역발상 레이더 #1 — ValueScope by Topvalue
리스크 랠리 지수(RRI) 17/18 · 거시 사이클 단계(MCPO Phase): 분배기(Distribution) · 순유동성(Net Liquidity) 5,830억 달러(위험선호 편향) · 주간 위험 분위기(Weekly Risk Tone): 위험선호(Risk-On)
4월 한 달간 미 재무부 일반계좌(TGA, Treasury General Account)에서 약 1,300억 달러가 빠져나갔습니다. 비트코인 100만 개를 사들이겠다는 ARMA(비트코인 전략 비축법) 법안이 미 상원 은행위원회 마크업 단계에 들어섰습니다. 5월 중순에는 트럼프-시진핑 정상회담이 예정되어 있습니다. 그림은 좋습니다. 그래서 더 차갑게 봐야 합니다.
이번 #1 회차는 6가지 거시 동인과 4개 후보 분야를 — 매수 추천이 아닌 — 워치리스트 작성용 점검표로 풀어봅니다. 결론부터 말하면, 6개 동인 중 절반은 "확정"이고 절반은 "진행형"이며, 4개 후보 분야 모두 신규 핵심 진입이 아닌 충분한 조정 구간을 확인한 후 점검 단계입니다. 자세한 내용은 아래에서 다룹니다.
📌 요약: 유동성·제도·외교 세 축이 동시에 우호적으로 정렬되는 시기는 드뭅니다. 그래서 더더욱 덜 오른 곳을 찾는 작업이 의미 있습니다.
사실 — 5월 1일 기준 TGA 잔고는 약 8,573억 달러로 4월 말 대비 1,300억 달러 이상 감소했습니다. 12주 누적 순유동성 변화는 -21억 달러로 미세 축소이지만 13주 지수이동평균은 상승 중(↗)이며 편향은 위험선호입니다.
의미 — 11월 미 중간선거를 앞두고 행정부의 재정 집행이 본격화되었습니다. 시장 전문가들은 6~10월 사이 TGA가 5,000억 달러 부근까지 추가 하향될 가능성을 보고 있으며, 이는 약 3,500억 달러 규모의 직접 유동성 주입 효과를 냅니다.
그러나 — 같은 주에 QRS(분기 국채 발행 계획)로 3년물 580억 달러·10년물 420억 달러 발행이 예고되었습니다. TGA에서 빠진 돈이 국채 발행으로 다시 빨려들어갈 수 있고, 5월 중 TGA가 1조 250억 달러 부근에서 정점을 찍을 가능성도 함께 거론됩니다.
사실 — 가트너(Gartner)는 2026년 글로벌 AI 지출이 전년 대비 +44%, 약 2.5조 달러에 달할 것으로 전망했습니다. 데이터 센터 시스템 지출만 6,530억 달러(+31.7%)로 폭증 중이며, 2027년에는 AI 지출이 3.3조 달러를 돌파한다는 추정입니다.
의미 — 이는 빅테크의 CAPEX(자본 지출)을 넘어 국가 차원의 전략 지출입니다. 인프라·데이터 센터·전력은 'AI 주권' 확보 항목으로 취급되어, 단순한 경기 둔화에도 쉽게 줄지 않는 구조적 수요로 자리 잡고 있습니다.
그러나 — 엔비디아·브로드컴 등 직접 수혜주는 이미 1년 기준 큰 폭으로 올랐습니다. 말기 사이클 특징(Late-cycle signature)은 항상 지출이 가장 강할 때 주가가 먼저 꺾인다는 패턴이며, 베타(시장 동조성)가 높은 종목일수록 분배기 청산에서 자유롭지 않습니다.
사실 — 2026년 2월 기준 RWA(실물자산 토큰화) 시장은 240억 달러를 돌파했습니다(전년 대비 +266%). 이 중 토큰화 미 국채만 96억 달러이며, BUIDL(블랙록 달러 기관용 디지털 유동성 펀드)이 단일 펀드 최대 규모(약 17억 달러)를 기록 중입니다. 이더리움 체인 스테이블코인 발행량은 1,650억 달러, 트론 체인은 890억 달러입니다.
의미 — "투기"에서 "결제·정산 인프라"로 무게중심이 이동했습니다. 2025년 통과된 GENIUS 법(스테이블코인 발행사에 미 국채 1:1 매칭 의무화)은 2026년 4월 시행령 확정을 거쳐 실질 규제 프레임워크로 전환되었습니다.